看好新能源、半导体!新华资产郑研研:看重成长性、确定性,今年行情要这样看

险资明星荟-第11期

2020年涨势凌厉的新能源和半导体板块,行情爆发虽显突然,但其实自有逻辑。聪明资金早已嗅到机会提前潜伏其中,也包括以长期投资为特色的保险资金。

郑研研就是看到新能源和半导体机会的一位,他2011年进入公募基金行业,从研究员到基金经理,2016年加入新华资产担任股票投资经理。他研究新能源和半导体这两大领域已有多年,认为这是最具成长性和确定性的两大领域,至少未来5~10年是能看清的。

郑研研在新华资产管理的主要险资账户,去年因布局了这两大领域龙头,取得了市场前10%的业绩。

不过今年以来,新能源和半导体板块表现不佳。他在接受券商中国记者专访时,对板块行情起落也做了分析。

看好新能源和半导体的成长确定性

券商中国记者:去年管理的股票账户业绩比较好,如何归因?

郑研研:去年市场整体比较好,权益投资业绩都不错,我可能研究深入一点,持股的行业集中度高,所以就相对突出一点。

我偏向成长股投资,关注未来的成长性,买的是未来有确定性的企业。当然这个“未来”的期限也是相对明确的,一般不会超过3年。企业不能说只有一个长远的故事,也需要逐步兑现利润。

很多企业是需要长期跟踪的,我可能很早就关注了一家企业,通过研究看到它未来业绩会不错,但不一定很快就投资,我投资时点是在它利润爆发的前期。管理保险资金账户,资金规模大,我的风格是不会频繁调仓的,看好一家公司,投资后入后会长期持有,对利润兑现期限有一定容忍度,但之后必须有业绩爆发点。

要找到一个好的成长股,首先要看公司本身,这需要产业链研究的深度,这是我们作为买方的优势,买方能看到整个的全的产业链,可以去做上下游验证;同时也要看估值,根据业绩估值,看它价格是否合适。

券商中国记者:您重点关注什么行业领域?

郑研研:主要是新能源和半导体,我觉得这是两个成长性和确定性最好的领域。因为这两个领域的市场都足够大,是未来社会发展的趋势。

新能源领域,这是我们国家在高科技领域中几乎没有落后欧美发达国家的领域,甚至还有一定领先。比如,光伏领域我们几乎没有竞争对手,电动车领域也领先。传统汽车上我们永远进不了高端市场,赚吆喝不赚钱,但是我们新能源汽车不一样,在全球领先。如果中国有一款车在欧洲卖出销量的话,将重新定义汽车制造行业。所以,从对我们国家的投资来讲,这是一个很好的方向。而且从全球市场看,新能源规模空间、技术进步空间都很大。比如电动车行业,2020年才全球卖了几百万辆车,但全球实际上能卖到上亿辆,在未来取代燃油车的方向下,更加有市场空间。

另一个半导体领域,技术上我们国家远远落后于欧美,但我们是主力消费市场,国内自己就是一个几万亿美元的巨大市场。作为后来者,我们不管是看从上到下的重视程度,还是看政策、资本、人才等层面的积累,都可以预期,企业未来盈利可能性、盈利规模都会很大,有很大的发展空间。

利润兑现带来行情爆发

券商中国记者:新能源、半导体并不是最近这一两年才受关注,为什么在去年爆发了?

郑研研:因为有利润兑现。这也就是为什么有些行业我可能关注了很久才会买。

这两个领域确实是说了很多年。比如电动车,很多年前就有了,为什么之前不行,现在就能行了?因为技术在进步。这个行业从一开始需要补贴,到技术不断进步、成本下降,电动车真的是老百姓可以买得起的了。

所以2020年,尽管遇到疫情,上半年没有怎么生产,在下半年我们依然看到动力电池整个上下游产业链都出现了业绩的爆发。如果没有疫情的话,会比现在更好。

这也反映出我们5年前的国家补贴政策是正确的。任何技术创新在初期的波动都很大,正是得益于政府补贴,才有了我们今天动力电池以及整个产业链领先全世界。欧洲今年才补贴,我们最早补贴、最早收获。

券商中国记者:去年新能源、半导体的爆发,你们有预期到吗?

郑研研:预期到了。我们其实在去年疫情爆发前就布局了电动车行业,后来疫情打乱了节奏,中间跌了一把,但我们也没有去减持这些公司,反而在跌的过程中加了仓。

有这个预期也是基于对行业和公司的研究。比如电动车,主要就是看两个大的市场,一个是中国,一个欧美,现在主力市场还是欧洲。所以通过欧洲的政策和跟踪我们深入研究的车型,可以看出2020年销量能有多少,这个大数是可以测算出来的。

美国市场去年还存在不确定性,现在确定了是一个更推崇新能源的总统上任,我觉得美国今年还有超预期的可能。如果美国有政策推进的话,会远超欧洲。中国、欧洲和北美是三大汽车市场,新能源车上,中国、欧洲基本各占全球40%左右的市场份额,北美如此低的市占率是不合理的,它早晚会发展起来,会回到一个跟中国、欧洲三足鼎立的竞争位置。

行业发展初期会有波动

券商中国记者:您对权益市场全年趋势怎么看?

郑研研:市场全年趋势我觉得整体还是可以的,有几方面因素。

首先是国内宏观经济状况,从全球范围内看还是比较好的,这也得益于我们的疫情控制比较得力;同时货币政策是比较明确的紧平衡。

其次,资管领域打破刚兑,无风险利率下行,会使得资金长期流入权益市场,这也是资金面上的一个趋势。

另外,资本市场改革,推行注册制、加强退市力度,会让市场更健康。资金不再去炒借壳、炒差,机构都要去研究有投资价值的股票,更关注长期盈利增长,转向长期投资逻辑,好的企业也获得资金支持,进入一个良性循环。

券商中国记者:您怎么看新能源、半导体板块的表现?

郑研研:新能源、半导体板块,今年开年表现不太好,或者说没有去年那么好。我觉得对它们的关注还是要回归到业绩,股价表现本质上还是跟公司能产生的利润有关的,当然同时也跟预期有关。

新能源或半导体行业在我们国家都是还处于发展初期阶段,波动大是正常的,因为产业和市场都还不够成熟。还以电动车为例,某一两个品牌的销量对全国的销量就会产生很大影响。比如,特斯拉一年卖30万辆,全国也就卖100多万辆,一个公司的影响就很大,它的情况会对市场和整个产业链上的企业都有比较大的影响。这个过程中,对应的股票出现波动甚至波动大也都很正常。

但最终我们是要落实到利润上的。从目前电动汽车销量、从电池公司的动力电池生产来讲,我们还没有看到拐点,同比、环比都还在高速增长中。

所以今年对我们来说,要把风险放到比收益更高的位置。因为在去年以来的乐观趋势下,很容易会有高估。我们保险资金是追求绝对收益的,所以在市场情绪乐观的时候,如果某个股票特别明显被高估了,我们也要兑现一部分收益,等调整回合理位置的时候,再增加布局。

这两个领域我觉得未来至少5~10年,应该还是能看得清楚的。当然这个过程当中,可能有估值高、估值低、股价涨、股价跌,我们都要去研究、去判断。

至于板块估值,我认为,如果估值有泡沫或者流动性宽松导致了比较高的估值,之后在流动性收紧时出现下跌,并不是很大的问题,因为如果有系统性风险,出现回调是不可避免的。关键是,股票在下跌以后还要能涨回去,公司的基本面要够硬,我们要投资的是这样的公司。

声明:本文仅报道投资经理观点,不代表投资经理投资能力及管理产品未来投资业绩,不做买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。

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